摘要：
4月11日，民生证券首席策略分析师、研究院院长助理牟一凌在一场线上投资会议中分析了大宗商品背后的宏观结构变化。牟一凌认为，未来十五年，中国可能更多地以制造业发展为主，这与全球趋势相呼应。这意味着广义的制造业上市公司可能不再是最好的投资标的。围绕制造业的领域，就是什么。
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4月11日，民生证券首席策略分析师、研究院院长助理牟一凌在一场线上投资会议中分析了大宗商品背后的宏观结构变化。牟一凌认为，未来十五年，中国可能更多地以制造业发展为主，这与全球趋势相呼应。这意味着广义的制造业上市公司可能不再是最好的投资标的。围绕制造业的领域，就是什么。
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将使得文中对总需求的假设不成立。2)地缘风险，近期地缘风险频发，可能引发投资者避险情绪，商品贸易等经济流量也可能受到冲击。证券研究报告：A股策略周报20240331:地产不是周期股之母报告撰写：牟一凌SAC编号S0100521120002|王况炜SAC编号S0100522040002本文源自券商神经网络。
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jiang shi de wen zhong dui zong xu qiu de jia she bu cheng li 。 2 ) di yuan feng xian ， jin qi di yuan feng xian pin fa ， ke neng yin fa tou zi zhe bi xian qing xu ， shang pin mao yi deng jing ji liu liang ye ke neng shou dao chong ji 。 zheng quan yan jiu bao gao ： A gu ce lve zhou bao 2 0 2 4 0 3 3 1 : di chan bu shi zhou qi gu zhi mu bao gao zhuan xie ： mou yi ling S A C bian hao S 0 1 0 0 5 2 1 1 2 0 0 0 2 | wang kuang wei S A C bian hao S 0 1 0 0 5 2 2 0 4 0 0 0 2 ben wen yuan zi quan shang shen jing wang luo 。
【牟一凌：资源品将会变成最好的投资】民生证券策略首席牟一凌在3月30日最新观点认为，未来中国经济总量增长的亮点是制造业，这意味着，制造业相关领域(克强指数成分股)是好的投资，而资源品将会变成最好的投资。挂靠实物属性的资源品链依旧是我们的首要推荐：铜、煤炭、油、资源是什么。
【本期金股】行业选择视角下的ETF【本期ETF】核心观点策略牟一凌S0100521120002八月份配置观点：右侧已现，跟上指数1、右侧拐点确认，市场在上涨中继续切换。7月24日的政治局会议及事后的多种政策信号(包括活跃资本市场、化解存量债务、房地产放松、城中村改造及民营企是什么。
【本期金股】行业选择视角下的ETF【本期ETF】核心观点策略牟一凌S0100521120002四月份配置观点：实物消耗：弱预期，强现实1、1-2月的经济流量恢复超预期，实物消耗>企业利润进一步强化。整体来看，投资者因为企业微观感知较差和利润下降外推的实物工作量预测出现了低估，20后面会介绍。
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文：民生研究联系人：牟一凌/梅锴民生1月金股推荐【本期金股】行业选择视角下的ETF【本期ETF】核心观点策略牟一凌S0100521120002一月份配置观点：市场或将触底1、以“软着陆”的名义，走向“二次通胀”。当前海外商品需求边际复苏迹象明显。美国商品需求的回温不仅来自于是什么。
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总量+行业观点精粹【策略】牟一凌不是说市场有企稳的希望就要着急讨论所谓“切换”。2020年以来，市场在大幅波动后，往往会在某个时间企稳。综合来看，企稳的因素一般来自于前期悲观预期的过度反应(比如股债比触及2倍标准差),流动性因素的改善，但是要出现大幅的反弹，企业盈利神经网络。
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民生12月金股推荐【本期金股】行业选择视角下的ETF【本期ETF】核心观点策略牟一凌S0100521120002十二月份配置观点：抽刀断水1、CPI回落的加持下，海外“宽松预期”下的交易继续演绎。美国10月份CPI同比及核心CPI同比均继续下行，从分项来看，能源价格拖累较大，总库存水平等我继续说。
核心观点策略牟一凌S0100521120002九月份配置观点：汇聚共识，再度出击近期市场行情或许给了所有多头一个教训：这是来自2015年看似成功，实际则是失败经验的教训。在8月27日的“两降两规范”政策中，“两降”(印花税实施减半征收、调降融资保证金比例)更容易被解读为市场上说完了。
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